هدف الدراسة: تمتاز الموارد المالية بالندرة، مما يتطلب اختيار وتخصيص الموارد المتاحة بالطريقة المثلى. حيث يجب على الشركات القيام بالمقارنة بين تكلفة مصادر التمويل وعوائد الاستثمارات الجديدة لتحقيق الكفاءة. تتأثر المخاطر التي تتعرض لها الشركات بممارسات الحوكمة الأمر الذي من شأنه التأثير على علاوة المخاطر التي يطلبها الممولون، وبالتالي على تكلفة رأس المال. وتسعى هذه الدراسة إلى إختبار أثر ممارسات الحوكمة في الشركات الفلسطينية على تكلفة رأس المال.

تصميم/ منهجية/ طريقة الدراسة: تم جمع البيانات الثانوية التي استخدمت في قياس المتغيرات يدويا من القوائم المالية للشركات. ولقياس الحوكمة، أستخدمت مجموعة من المؤشرات التي أختيرت بناء على ما توصلت إاليه الدراسات السابقة وبناء على ما تضمنته مدونة حوكمة الشركات في فلسطين. تشمل هذه المؤشرات استقلالية مجلس الإدارة، حجم مجلس الإدارة، نسبة الاناث في مجلس الإدارة، وجود لجنة تدقيق، ازدواجية الرئيس التنفيذي، نسبة ملكية مجلس الإدارة، وتركز الملكية. بالمقابل استخدم المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال لقياس المتغير التابع، أخيرا تم نمذجة المتغيرات وتقديرها باستخدام تحليل الانحدار المتعدد.

عينة الدراسة وبياناتها: اشتملت الدراسة على 44 شركة مدرجة في بورصة فلسطين، تمثل كافة قطاعات البورصة. حيث تم استخراج البيانات من القوائم المالية الخاصة بهذة الشركات للفترة الممتدة من 2015 إلى 2019. كما تم الحصول على اسعار الاسهم من سوق فلسطين للاوراق المالية ومعدلات الفوائد من سلطة النقد الفلسطينية، وقد بلغ عدد المشاهدات 220 مشاهدة.

نتائج الدراسة: أظهرت نتائج تحليل الانحدار أن الشركات ذات التركز المرتفع في الملكية، وملكية مرتفعة لمجلس ادارتها، والتي لديها حضور انثوي في مجالس ادارتها، والتي يكون فيها الرئيس التنفيذي رئيسا لمجلس الادارة تنخفض لديها تكلفة رأس المال. من جهة أخرى، لم يكن هنالك تأثير لاستقلالية وحجم مجالس الإدارة، وكذلك لوجود لجنة التدقيق على تكلفة رأس المال، وتتفق هذه النتائج مع نظرية الاشراف ونظرية اعتمادية الموارد.

أصالة الدراسة: إن تبني انماط الحوكمة القادرة على تحديد وتخصيص الموارد المالية المتاحة قد يساهم في تخفيض تكلفة التمويل. ورغم وجود العديد من الدراسات التي اهتمت بالحوكمة، الا أن الدراسات والأدلة حول العلاقة بين الحوكمة وتكلفة رأس المال قليلة نسبيا وتنحصر في بعض الدول المتقدمة. وإذا اخذنا بعين الاعتبار تباين تفسيرات وممارسات الحوكمة عبر الدول، فان تعميم نتائج هذه الدراسات على بيئات مختلفة مؤسساتيا واقتصاديا غير ممكن. هذه الدراسة تقدم دليلا جديدا من بورصة فلسطين عن العلاقة بين ممارسات الحوكمة في الشركات وتكلفة رأس المال.

حدود وتطبيقات الدراسة: تنطبق هذه الدراسة على حالة اقتصاد صغير وبظروف استثنائية هو الاقتصاد الفلسطيني، لذلك بالامكان تعميم النتائج فقط على أسواق شبيهة. إن من شأن نتائج الدراسة أن ترشد الادارة الى طرق تخفيض تكلفة رأس المال لدى الشركات الفلسطينية من خلال تحديد العوامل المرتبطة بالحوكمة وكيفية تأثيرها على كلفة رأس المال، الأمر الذي من شأنه أن ينعكس إيجابا على أداء الشركات في ظل الظروف الاقتصادية التي تعانيها فلسطين نتيجة القيود المفروضة من قبل الاحتلال. وقد دعت الدراسة إلى ضرورة قيام الشركات والجهات المنظمة بتعزيز ممارسات الحوكمة مثل زيادة حضور الإناث في مجالس الإدارة وتفعيل لجان التدقيق في الشركات.

العنوان

Arab Journal of Administrative Sciences

الناشر

Kuwait University

بلد الناشر

الكويت

نوع المنشور

Both (Printed and Online)

المجلد

28

السنة

2021

الصفحات

365-393